Erklärer: Das A und O des abgesagten Nickelhandelsrechtsstreits der LME

Die Büros, in denen die London Metal Exchange ihren Hauptsitz hat, befinden sich in der City of London, Großbritannien, 18. Januar 2018 REUTERS/Peter Nicholls//File Photo Erwerb von Lizenzrechten

LONDON, 21. Juni (Reuters) – Der Hedgefonds Elliott Associates und Jane Street Global Trading verklagen die London Metal Exchange auf 472 Millionen US-Dollar, nachdem die LME am 8. März 2022 den Nickelhandel eingestellt hatte, als die Preise in einem chaotischen Handel auf Rekordhöhen von über 100.000 US-Dollar pro Tonne stiegen .

Das Nickelhandelsdebakel war die größte Krise seit Jahrzehnten, die das älteste Metallforum der Welt traf. Die Aussetzung des Handels am 8. März letzten Jahres führte dazu, dass Verbraucher und Produzenten keine wichtigen Richtpreise mehr hatten, und schadete dem Ruf der 145 Jahre alten LME.

Die gerichtliche Überprüfung der Entscheidung der LME, Geschäfte abzusagen, begann am Dienstag. Sollte sich herausstellen, dass die Börse ein Verschulden trifft, würde ein zweites Verfahren stattfinden, um über die Entschädigung zu entscheiden.

Die LME argumentiert, dass sie sowohl die Macht als auch die Pflicht hatte, Geschäfte zu stornieren, da Nachschussforderungen in Höhe von 19,7 Milliarden US-Dollar andernfalls zum Bankrott mehrerer Clearing-Mitglieder geführt und ein systemisches Marktrisiko geschaffen hätten.

Im Folgenden finden Sie Einzelheiten dazu, wie Nachschussforderungen funktionieren und was im Falle eines Zahlungsausfalls eines LME-Mitglieds passieren würde.

Bei Margin Calls handelt es sich um die Hinterlegung von Bargeld oder Sicherheiten bei der Clearingstelle der Börse, LME Clear, um potenzielle Verluste abzudecken, wenn ein Mitglied ausfällt.

Die anfängliche Marge ist ein Prozentsatz des Kaufpreises, den Mitglieder für ihre Geschäfte bei LME Clear hinterlegen müssen.

Die Variationsmarge ist die Differenz zwischen dem ursprünglich gekauften oder verkauften Preis und dem aktuellen Marktpreis oder Schlusskurs. Wenn die Preise steigen oder fallen, muss die Variationsmarge aufgestockt oder Bargeld zurückgegeben werden.

LME Clear fordert tagsüber jede Stunde eine Variation Margin, die innerhalb einer Stunde abgewickelt werden muss. Außerdem ist bei Geschäftsschluss eine Nachschusszahlung erforderlich, die bis 09:00 Uhr Londoner Zeit am nächsten Werktag zu begleichen ist.

Inhaber von Short-Positionen verkaufen Metallkontrakte an der LME und Long-Positionen kaufen.

Die Tsingshan Holding Group, Chinas größter privater Edelstahlproduzent, konnte nicht sofort die Mittel erhalten, um Nachschussforderungen für eine große Short-Position zu erfüllen, als die Nickelpreise Anfang März letzten Jahres in die Höhe schnellten.

Tsingshan handelt nicht direkt an der LME, da es kein Mitglied ist.

Seine Short-Position wäre über ein LME-Mitglied mittels außerbörslicher (OTC) Geschäfte, also bilateraler Vereinbarungen zwischen LME-Mitgliedern und ihren Kunden, aufgebaut worden.

Mitglieder, die mit Tsingshan handeln, hätten Long-Positionen gehalten, die mit anderen Kundenpositionen verrechnet oder durch den Verkauf von Kontrakten an der LME abgesichert werden könnten, für die sie Margin Calls zahlen würden.

Tsingshan hätte eine Kreditlinie mit Mitgliedern gehabt, um seine Margen zu bezahlen. Sobald dieser Kredit erschöpft war, hätten die Mitglieder Bargeld verlangt.

Im Falle eines Mitgliedsausfalls übernimmt LME Clear das Portfolio des Mitglieds und verkauft es.

Eventuelle Verluste werden zunächst mit den vom säumigen Schuldner gezahlten Margen und anschließend mit dem Ausfallfonds der LME Clear verrechnet.

Unabhängig davon würde LME Clear im Falle eines Ausfalls zusätzliche 25 % seines regulatorischen Kapitals zur Deckung der Verluste beisteuern.

Reicht der Ausfallfonds nicht aus, müssen die Clearingstelle und die Mitglieder den Fonds so lange aufstocken, bis alle Verluste gedeckt sind.

Berichterstattung von Pratima Desai; Bearbeitung durch David Gregorio

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